На старте пятницы японская валюта сильно упала к доллару США, прежде чем развернулась к росту. Разбираемся, в чем причина резких колебаний иены и что будет дальше с курсом JPY.
Почему иена резко упала?
Сегодня утром японская валюта ненадолго ослабла до 150,15 за доллар, оказавшись под давлением более слабых, чем ожидалось, данных по потребительским ценам в Токио.
Опубликованная на старте пятницы статистика показала, что в феврале инфляция в японской столице, не учитывающая стоимость свежих продуктов, выросла в годовом исчислении на 2,2%, что ниже прогноза экономистов в 2,3% и меньше январского показателя 2,5%.
– Инфляция в Токио замедлилась впервые за четыре месяца. Этому способствовало восстановление субсидий, предназначенных для сокращения расходов потребителей на электроэнергию и газ, – поделился мнением экономист Исследовательского института Мэйдзи Ясуда.
Напомним, что в январе японское правительство восстановило субсидии на электроэнергию и газ, что, видимо, нашло отражение в счетах за текущий месяц и привело к снижению инфляционного показателя.
– Интересно, что еще несколько лет назад данные по инфляции в Токио не вызывали серьезной реакции на рынке, однако в 2025 году ситуация изменилась. Сейчас это оказывает огромное влияние, – отметил стратег Mizuho Securities Шоки Омори.
Причина такой перемены кроется в том, что индекс инфляции Токио является опережающим индикатором общенациональной тенденции роста цен, за которой рынок следит сейчас особо пристально, ведь от нее зависит дальнейшая политика Банка Японии.
Напомним, что ранее глава ведомства Кадзуо Уэда неоднократно подчеркивал, что дальнейшие шаги BOJ по повышению процентных ставок будут зависеть от устойчивости инфляции и экономического роста.
Между тем дополнительные макроданные, опубликованные сегодня, показали, что в январе объем промышленного производства в Японии снизился в месячном исчислении на 1,1%. Это сокращение, вероятно, связано с новогодними праздниками по лунному календарю, которые нарушили торговые потоки с Китаем.
Совокупное влияние слабой инфляции в Токио и падения промышленного производства оказало кратковременное давление на иену, однако к моменту подготовки публикации ее курс восстановился до 149,09 за доллар.
Что удерживает иену на плаву?
Несмотря на последние разочаровывающие данные, рынок по-прежнему ожидает, что регулятор продолжит ужесточение своего денежно-кредитного курса в обозримом будущем. Именно этот фактор и является сейчас ключевой поддержкой японской валюты.
Уверенность инвесторов основана, конечно, не на пустом месте. Инфляция в Токио, даже несмотря на текущее замедление, остается значительно выше целевого показателя центрального банка в 2%, что говорит о том, что аналогичная ситуация сохраняется и в масштабах всей страны.
Экономисты также указывают, что базовая тенденция к росту цен остается неизменной.
– Несмотря на текущее замедление, цены на продукты питания остаются высокими, и это оправдывает дальнейшее повышение ставок Банком Японии, – отметил экономист Исследовательского института Мэйдзи Ясуда.
Эксперт также подчеркнул, что в ближайшие месяцы ценовое давление может вновь усилиться, поскольку правительство планирует поэтапную отмену субсидий на электроэнергию и газ к концу марта.
Другие аналитики также говорят о том, что инфляционные процессы в Японии еще далеки от завершения.
– Тенденция роста цен на продовольствие на самом деле не сильно изменилась, поэтому я не думаю, что темпы инфляции замедляются, – заявил экономист Исследовательского института NLI Таро Сайто. – Банк Японии намерен продолжить постепенное повышение ставок, и сегодняшние данные этому не помешают.
Похожей точки зрения придерживаются и аналитики Bloomberg Economics. По их мнению, даже несмотря на небольшое замедление инфляции в Токио, экономические условия продолжают сигнализировать о необходимости сворачивания стимулирующих мер.
– Учитывая благоприятные сигналы для потребления и сохраняющееся инфляционное давление, этот отчет не помешает Банку Японии продолжить сокращение стимулирующих мер. Мы по-прежнему считаем, что следующее повышение ставки произойдет на заседании 30 апреля–1 мая, – отметил стратег Bloomberg Таро Кимура.
Дополнительным аргументом в пользу ужесточения политики являются сильные экономические показатели Японии. Опубликованные сегодня утром данные по розничным продажам показали их рост на 3,9% по сравнению с прошлым годом.
Это указывает на то, что, несмотря на высокую инфляцию, потребители продолжают тратить деньги, что может быть связано как с ростом зарплат, так и с увеличением стоимости товаров и услуг.
В целом, пятничные макроэкономические данные подтверждают, что экономика Японии продолжает расти, даже несмотря на отдельные слабые стороны.
– Информация об экономической активности в Японии по-прежнему очень обнадеживающая. Буквально все говорит о том, что нормализация монетарной политики должна произойти скорее раньше, чем позже, – отметил эксперт National Australia Bank Родриго Катрил.
Что будет с иеной дальше?
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что в ближайшей перспективе ожидания повышения процентных ставок в Японии продолжат оказывать поддержку иене.
Однако ее рост, скорее всего, останется ограниченным из-за высокой неопределенности, связанной с тарифной политикой администрации Дональда Трампа.
Инвесторы опасаются, что торговые ограничения Трампа могут вновь разогнать инфляцию в США, что в свою очередь окажет дополнительное давление на ФРС и заставит ее придерживаться более жесткого подхода к денежно-кредитной политике.
Эти опасения усилились после того, как вчера американский президент подтвердил, что 25%-ные пошлины на мексиканские и канадские товары вступят в силу 4 марта, как и планировалось.
По словам Трампа, данное решение остается неизменным, поскольку поток наркотиков в США из этих стран продолжается, несмотря на попытки усилить контроль.
Эта новость моментально отразилась на динамике доллара, который резко укрепился. В частности, по отношению к японской иене он вырос на 0,5%.
Поддержку американской валюте оказали также комментарии представителей ФРС. Вчера президент ФРБ Канзас-Сити Джефф Шмид заявил, что недавние опросы указывают на рост инфляционных ожиданий потребителей и что центральный банк должен продолжать внимательно следить за динамикой ценового давления.
В свою очередь глава ФРБ Кливленда Бет Хэммак также отметила, что инфляция остается ключевой проблемой, и хотя в ближайшей перспективе ставки вряд ли будут повышены, ФРС намерена сохранять бдительность и не спешить со смягчением монетарной политики.
Пока трейдеры оценивают перспективы будущих действий ФРС, неопределенность в отношении торговой политики США продолжает формировать настроение глобальных рынков.
Эту проблему затронул и глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который в четверг, выступая после встречи финансовых лидеров G20 в Южной Африке, предупредил об "очень сильной" неопределенности в отношении мировой экономики из-за тарифной политики США.
– Нам необходимо внимательно следить за развитием событий и всесторонне оценивать влияние глобальных рисков на экономические и ценовые перспективы Японии, прежде чем принимать решения по процентным ставкам, – заявил Уэда.
Как видим, сохраняющаяся неопределенность вокруг тарифной политики США может серьезно осложнить планы Банка Японии по дальнейшему ужесточению монетарной политики.
Торговые ограничения и глобальная экономическая напряженность могут повлиять на японскую экономику, замедляя рост экспорта и снижая деловую активность.
В такой ситуации Банк Японии окажется в сложном положении: с одной стороны, устойчивый рост инфляции в стране будет требовать дальнейшего повышения ставок, но с другой – внешние риски, связанные с глобальной торговлей и укреплением доллара, могут вынудить регулятор действовать более осторожно.
А что говорят графики?
Пара USD/JPY продолжает удерживаться в сформировавшемся диапазоне, который сохраняется с начала недели. После недавнего снижения с уровня 159,00, который стал максимальным с начала года, ценовая динамика указывает на фазу медвежьей консолидации.
Это говорит о сохраняющемся давлении на доллар и вероятности дальнейшего ослабления пары. Дополнительное подтверждение этому дают технические индикаторы: осцилляторы на дневном графике остаются в глубоко отрицательной зоне и пока не подают сигналов о выходе из нее.
В данный момент важным уровнем поддержки выступает зона 149,00, которая ограничивает дальнейшее снижение. В случае прорыва этой отметки в фокусе окажется диапазон 148,60–148,55, где ранее был зафиксирован многомесячный минимум.
Если продавцы смогут пробить и этот уровень, нисходящий импульс усилится и пара может направиться к 148,00, а затем к следующему важному уровню поддержки в районе 147,35–147,30. Окончательным целевым ориентиром для медведей остается круглая фигура 147,00, где возможно формирование краткосрочного дна.
С другой стороны, ближайшее сопротивление расположено в районе 148,80, а далее – на ключевой психологической отметке 150,00 и недельном максимуме 150,30. Уверенный пробой этих уровней может спровоцировать активное закрытие коротких позиций и привести к быстрому росту котировок.
В таком случае ближайшей целью станет диапазон 150,90–151,00, который ранее выступал в качестве значимой поддержки, но теперь представляет собой серьезное сопротивление. Дальнейший рост может привести пару к уровню 151,45, а в случае усиления бычьего импульса – к 152,00.
Однако выше отметки 152,00 динамика роста, вероятно, замедлится, поскольку в районе 152,40 проходит важный технический рубеж – 200-дневная простая скользящая средняя.
