Сможет ли иена стать убежищем в эпоху торговых войн? Судя по приглушенной реакции USD/JPY на объявление Дональдом Трампом о введении тарифов против Мексики, Канады и Китая, такой вариант не исключен. Однако реакция долгового рынка США говорит об обратном. Доходность краткосрочных облигаций выросла на ожиданиях более высокой инфляции, ставки по долгосрочным бумагам остались на прежнем уровне, сигнализируя о замедлении экономики.

Иена на протяжении многих лет проявляла повышенную чувствительность к доходности долговых обязательств США, что связано с огромными запасами этих бумаг на руках у японских инвесторов. Эпоха ультранизких ставок в Стране восходящего солнца длится очень долго, и высокая привлекательность американских активов позволяет деньгам оставаться в Штатах. Поэтому и растет USD/JPY. Даже три повышения ставки овернайт BoJ не испугали «быков». Следующий акт монетарной рестрикции вряд ли случится раньше лета, так что carry-трейдеры могут не волноваться.

Действительно, срочный рынок прогнозирует ужесточение денежно-кредитной политики в Японии в июле с вероятностью 66% и полностью учел повышение стоимости заимствований к октябрю. Большинство экспертов Bloomberg, 56% из 45, также настроены на второй месяц лета.

Прогнозы экономистов по срокам повышения ставки BoJ

Похоже, обещанного Кадзуо Уэдой в январе придется ждать полгода. До этого времени удержание ставки по федеральным фондам ФРС на уровне 4,5% будет способствовать расширению и без того большого дифференциала доходности американских и японских облигаций и зажжет зеленый свет перед «быками» по USD/JPY.

Неудивительно, что даже правительство Страны восходящего солнца прекрасно понимает, что курс иены в большей степени определяется событиями в Штатах, чем в Японии. Так министр финансов Кацунобу Като заявил, что нужно тщательно изучить, каким образом тарифы Дональда Трампа повлияют на обменный курс азиатской валюты и какую форму примет монетарная политика ФРС на фоне торговых войн.

Судя по росту доходности казначейских облигаций, инвесторы ожидают ускорения американской инфляции. Согласны с ними и чиновники FOMC. Так, президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби считает, что Центробанку нужно быть осторожным, так как риски разгона потребительских цен в последнее время растут.

По-прежнему широкий дифференциал доходности облигаций США и Японии вкупе с неторопливостью BoJ в деле нормализации денежно-кредитной политики создают прекрасные возможности для carry трейдеров. Они используют иену в качестве валюты фондирования, что позволяет USD/JPY расти.

Технически на дневном графике анализируемой пары имеет место попытка «быков» реализовать паттерн 1-2-3 на истощении коррекционного движения и вернуться к восходящему тренду. Прорыв справедливой стоимости на 155,6 станет основанием для покупок USD/JPY.