На 18 февраля официальный курс доллара, установленный Банком России, составил 91,43 рубля, что на 5,5% ниже значения, зафиксированного неделей ранее (96,78 руб.). Внебиржевые котировки колеблются вблизи отметки 91,2 рубля за доллар, а общий рост российской валюты за прошедшую неделю составил более 6%, с начала февраля – около 7,5%.

Подобные темпы укрепления рубля в последний раз наблюдались в июне 2022 года, однако тогда рыночные условия и фундаментальные факторы были совершенно иными.

Фактор геополитики: ожидания мирного диалога подталкивают рубль вверх

Ключевым катализатором текущего укрепления национальной валюты остается геополитика. Инвесторы закладывают в котировки ожидания возможного ослабления санкционного давления на фоне переговоров России и США.

В минувшие выходные в Эр-Рияде прошла встреча делегаций двух стран, а уже 19 февраля Дональд Трамп планирует провести брифинг, посвященный результатам переговоров. Более того, не исключено, что в конце недели состоится официальный визит американского президента в Саудовскую Аравию, что еще больше подогревает спекулятивные настроения на валютном рынке.

Дополнительную поддержку рублю оказывают и заявления со стороны Российского фонда прямых инвестиций. Глава РФПИ Кирилл Дмитриев сообщил, что уже состоялись контакты с представителями команды Трампа, и хотя стороны находятся лишь в начале диалога по вопросу санкций, «экономический прогресс» между Россией и США может произойти в течение 2–3 месяцев.

Эти слова явно интерпретируются рынком как сигнал о возможном смягчении санкционного режима, что и провоцирует усиленное укрепление рубля. И все же такие ожидания выглядят излишне оптимистичными, а их реализация на практике остается под большим вопросом.

Жесткая монетарная политика: якорь для рубля

С точки зрения макроэкономических факторов поддержку рублю продолжает оказывать политика Центробанка. 14 февраля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, а также представил обновленный среднесрочный макропрогноз, в котором ожидаемая ставка на 2025 год была скорректирована в диапазон 19–22%. Это означает, что регулятор допускает возможность дальнейшего повышения ставки, если инфляционное давление сохранится.

Примечательно, что аналитики Bloomberg Economics ожидают, что ЦБ может пойти на снижение ставки уже в марте-апреле. Такую точку зрения мало кто разделяет. Смягчение монетарной политики, скорее всего, произойдет не ранее второй половины 2025 года, что означает, что пока рубль продолжает получать поддержку от высокой доходности рублевых активов.

Торговый баланс и цены на нефть: грядет ухудшение

В новом прогнозе Банк России также пересмотрел ожидания по сальдо торгового баланса, которое теперь ожидается на уровне $117 млрд вместо ранее заявленных $120 млрд. Коррекция произошла преимущественно за счет понижения прогноза по экспорту – $419 млрд вместо $423 млрд в октябрьской версии прогноза. Импорт также ожидается ниже предыдущих расчетов, но снижение менее значительное.

Еще одним важным фактором остается цена на нефть. Центробанк прогнозирует, что в целях налогообложения средняя цена на нефть составит $65 за баррель, что выглядит достаточно реалистично с учетом текущих тенденций на мировом рынке.

На данный момент котировки нефти марки Brent продолжают снижаться и находятся в районе $75 за баррель, что может негативно сказаться на поступлении валютной выручки в экономику России.

Перспективы курса рубля: ослабление неизбежно?

Несмотря на текущую эйфорию и стремительное укрепление российской валюты, фундаментальные факторы указывают на высокую вероятность последующего ослабления рубля. Во второй половине 2025 года курс доллара может снова превысить 100 рублей, а в случае усиления внешнеэкономических рисков – достичь и 110 рублей.

В краткосрочной перспективе технически ключевая поддержка для курса доллара сформировалась на уровне 90 рублей. В случае продолжения позитивных геополитических новостей не исключено краткосрочное укрепление рубля вплоть до 85 рублей за доллар, но это возможно лишь в случае подписания конкретных договоренностей, которые снизят санкционное давление.

Если же эти ожидания окажутся необоснованными, рынок может столкнуться с резкой коррекцией, и курс доллара быстро вернется к 95–98 рублям, с перспективой дальнейшего роста.